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李宁借师行业政策缓解品牌库存危机-【新闻】

发布时间:2021-05-23 22:43:25 阅读: 来源:线盘厂家

与去年同期相比,预计2012年第四季度鞋产品订单金额同比有两位数的下降幅度,服装产品订单金额也有超20%的下降。

业绩预警报告发布后,李宁股价连续两日下跌。而机构也看空公司股价,纷纷下调评级。

究其原因,与行业“结构性”饱和存有很大关联。李宁公司虽然早在2010年底就开始清理库存,但由于内部管理及执行力等诸多原因,花费了巨大的财力及精力,但见效缓慢。

机构纷纷下调评级

6月11日晚间,李宁发布业绩预警公告,与去年同期相比,预计2012年第四季度鞋产品订单金额同比有两位数的下降幅度,服装产品订单金额也有超20%的下降。

公告表明,2012年全年订货会至今已完成,李宁全年新产品订货会的订单金额同比也有个位数的下降。

同时,李宁集团于6月11日签订关于成为中国男子篮球职业联赛装备赞助商的合作备忘录,协议覆盖2012/2013至2016/2017五个赛季。

公告还称,受到CBA赞助合约金额及期限的影响,李宁集团的品牌营销及推广费用将会出现大幅增长,加上Lotto特许权业务的无形资产减值、支付可换股债券利息等因素的影响,预期集团2012年上半年以及2012年全年税前利润及股东应占溢利将较2011年度同期出现较大幅度下降。

在业绩预警报告发布后,李宁股价连续两日下跌。

同时,美银美林表示,预计李宁2012、2013年盈利水平分别下降36%、37%, 预测公司2012-2013年市盈率为11.5倍,预计未来12个月盈利水平仍未见好转。因为收入低,全行业去库存,以及广告与开支提升,美银美林将李宁的目标价由8.8港元下调47%至4.7港元,评级由“中性”降至“跑输大市”.

摩根大通下调李宁2012年经常性盈测10%,认为伴随库存问题和大幅度折扣,运动装部门仍遇困难。因此维持李宁“减持”评级,目标价由7港元下调至4.5港元。

国泰君安国际也分别下调李宁2012-2014 年净利润预测37.3%、23.0%和17.6%,下调公司评级至“减持”,下调目标价至4.33 港元。并表示,李宁的复苏较预期长,赞助CBA 并不是物有所值,对公司盈利能力的再度恶化表示失望。

体育用品行业“结构性”饱和

实际上,李宁公司在2011年就已开始了较大幅度的业绩下滑。李宁2011年报显示, 2011年全年收入为89.29亿元,较2010年减少5.8%;息税前利润加折旧及摊销为8.91亿元,较2010年减少49.4%;权益持有人应占溢利为3.86亿元,较2010年减少65.2%.

李宁的业绩下滑主要还是由于中国体育用品行业面临的结构性困境。

高盛高华发表报告指出,中国体育品牌正面对一系列结构性问题如:低端需求增长缓慢;来自全球名牌Nike 和Adidas 的竞争;品牌资产低、缺乏差异化等。报告称,渠道库存过剩的周期性问题正令行业情况恶化,预期未来数季的贸易数据仍将失望。

而招商证券(600999,股吧)5月14日发布的体育用品行业报告也指出,李宁、安踏、361°、匹克等体育用品企业公布的2011年报共同反映出销售增速下滑、盈利能力下降、库存问题加剧的行业现象。国内体育用品市场增速从年增长20%下降到2011年的13%左右,估计2012年的市场增速将放缓到5-8%左右。报告认为目前的库存积压现象的并非是真正的市场饱和,而是一种“结构性”的饱和现象。

首先开始清理库存 但见效缓慢

查看各体育用品公司2011年的年报可以看到,与其他同类公司如安踏、361度、匹克、特步相比,李宁2011年的毛利率最高,但净利率却远低于其他四家公司。

2011年报显示,李宁公司2011年毛利为411,451.3万元,相比2010年的448,159.9万元下降8.19%;但扣除经销成本、行政开支等项之后的经营溢利变为2011年的63095.6万元,相比2010年的154677.5万元下降了59.21%.由此可以看出,李宁在2011年花费了大量成本在经销成本等开支上。

在经销成本中,除了广告、市场推广等其他方面开支的上涨外,值得注意的两项为:计提应收贸易款项减值准备由2010年的47.4万元增加为2011年的1024.6万元,存货减值由2010年4255.6万元增加至2011年的7242.7万元。此两项开支主要花费为李宁增加对经销商的批发折扣力度以及回购库存上。

其实,早在2010 年底,李宁就发现库存积压的端倪,于是决定整合分销渠道,通过增加对经销商的批发折扣力度,提升零售效率管理,优化终端库存结构等措施来减缓库存压力。公司最后决定从零售商手中回购批发价值约3 亿元的库存,同时增加折扣店和工厂店的建立,加快库存清理的速度。

同时,李宁公司为了提高渠道管理效率,在2011年主动控制了开店的步伐,并整合了部分小规模经销商;同时精简人员,降低成本;目的在于聚焦核心业务以及优化组织结构以提升运营效率。

或许是因为内部管理及执行力不够等原因,虽然花费了巨大的财力及精力,但李宁的一系列渠道整合策略仍见效缓慢。李宁2011年的存货总额同比增长了40.6%至11.3 亿元,存货周转天数也由52天增加至73 天。应收账款总额同比增长了30.5%至21.0 亿元,应收账款周转天数从52 天增加至76 天。而经营现金流则从2010 年的9.9 亿元大幅下降至1557 万元。

6月13日,招商证券研究部研究员赵晓则对中国资本证券网指出,李宁业绩下滑最主要还是由于中国体育用品行业整体的不景气所致;当然李宁本身的定位模糊以及内部管理效率较低,执行力不够也是清理库存进展缓慢的部分原因。

但赵晓同时认为,在体育用品行业整体低迷的大背景下,所有体育用品公司都将面临存货积压的压力,而由于李宁是首先开始去库存化的,因此有可能会先于其他体育用品公司从低迷中恢复过来。(-最权威最专业的鞋业资讯中心)

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